Folge 72: NetApp - Datenmanagement, Margen und Kurspotenzial – Ein tiefer Einblick
In dieser Folge analysieren wir NetApp, einen Spezialisten für Datenmanagement- und Speicherlösungen. Wir betrachten das Geschäftsmodell, die beeindruckenden Margen trotz stagnierendem Umsatz und das Kurspotenzial der Aktie im aktuellen Marktumfeld.
Zusammenfassung und Stichpunkte:
- NetApp ist ein Spezialist für Datenmanagement- und Speicherlösungen mit Fokus auf hybride Cloud-Infrastrukturen.
- Das Unternehmen überzeugt durch hohe Margen und deren stetigen Ausbau, trotz stagnierender Umsätze.
- Durch margenstarke Software und Services auf Basis der Hardware-Infrastruktur erzielt NetApp bemerkenswerte Profitabilität.
- Die Aktie wird mit einem KGV von 10,8 deutlich unter dem historischen Durchschnitt von 15 gehandelt.
- Mit einem Kursziel von 108 Dollar bietet die Aktie ein Potenzial von etwa 30%, sollte aber mit engem Stopp unter 71,83 USD gehandelt werden.
Shownotes und Episodendetails
Einführung: Was ist NetApp?
NetApp Inc. ist spezialisiert auf Datenmanagement- und Speicherlösungen. Das Angebot richtet sich an Unternehmen und öffentliche Körperschaften. Kunden können sowohl lokale als auch cloud-basierte Infrastrukturen nutzen, oft auch in Kombination. Neben dem Verkauf eigener Hardware versteht sich NetApp auch als Bindeglied zu den großen Cloud-Anbietern wie Amazon, Microsoft und Google.
Zusätzlich zur Hardware bietet NetApp eigene Software-Lösungen für Datenverwaltung, -auswertung und Cybersecurity an. Auch Beratungs- und Servicedienstleistungen gehören zum Portfolio. Der Fokus liegt auf Kunden, die eine Kombination aus lokalen und Cloud-basierten IT-Infrastrukturen anstreben.
Die Umsätze verteilen sich geografisch: 50 Prozent in den USA, ein Drittel in der EMEA-Region und 15 Prozent in der Asien-Pazifik-Region.
Management im Überblick
- George Kurian leitet NetApp seit 2015 als CEO. Zuvor war er bei Cisco Systems tätig.
- Wissam Jabre wurde kürzlich zum Finanzvorstand ernannt. Er war zuvor CFO bei Western Digital bzw. Dialog Semiconductor und folgt auf Michael Berry.
Finanzielle Performance: Wachstum und Margen
NetApp konnte in den letzten Jahren umsatzseitig nicht überzeugen und "nicht vom Fleck" kommen. Dies wird als zu wenig angesehen, angesichts des prozentual doppelstelligen Wachstums im Hybrid-Cloud-Markt.
Für das laufende Geschäftsjahr erwartet das Management jedoch ein gemitteltes Umsatzwachstum von fünf Prozent und ein Gewinnwachstum von zwölf Prozent.
Eine besondere Stärke von NetApp ist seine Margentreue und die Fähigkeit, die Margen auszubauen, selbst im harten Wettbewerb. Die absolute Höhe der Margen ist bemerkenswert. Dies wird erreicht, indem NetApp auf Basis der Hardware margenstarke Software, Beratungs- und Servicedienstleistungen anbietet.
Kapitalstruktur und Aktienrückkäufe
Da das Unternehmen kaum organisch wächst, nutzt NetApp Aktienrückkäufe, um den Umsatz und Gewinn pro Aktie zu steigern. Das Unternehmen hat keine Schulden, weshalb Aktienrückkäufe als die "richtige Strategie" in diesem Kontext angesehen werden.
In den letzten zehn Jahren hat NetApp ein Drittel aller ausstehenden Aktien zurückgekauft. Aktuell stehen 600 Millionen Dollar für den Rückkauf von Aktien zur Verfügung, was etwa 3,3 Prozent der ausstehenden Aktien entspricht.
Wettbewerb und Risiken
NetApp steht im direkten Wettbewerb zu traditionellen Anbietern wie Cisco und Hewlett Packard Enterprise sowie den großen Cloud-Anbietern. Der harte Kampf um Marktanteile und die schwache Umsatzentwicklung zeigen, dass es NetApp im Wettbewerb nicht leicht hat.
Zu den Hauptrisiken gehören:
- Das Zollthema und mögliche Kostensteigerungen
- Die stagnierende Umsatzentwicklung
- Das Substitutionsrisiko durch Innovation und Disruption
- Das Lieferantenrisiko
- Eine erhöhte Kundenkonzentration
Die Aktie: Bewertung und Potenzial
Die Aktie von NetApp wird aufgrund der schwachen Wachstumsraten "vielleicht nicht als langfristiges Investment" eingestuft. Kurz- bis mittelfristig bietet die Aktie jedoch Aufwärtspotenzial aufgrund ihrer günstigen Bewertung.
Die Aktie wird mit einem KGV von 10,8 deutlich unter dem historischen Durchschnitt von 15 gehandelt. Basierend auf einem 15er KGV und der gemittelten Gewinnerwartung von 7,22 USD ergibt sich ein Kursziel von 108 Dollar, was einem Potenzial von etwa 30 Prozent entspricht.
Wichtige Kursmarken:
- Stopp unter 71,83 USD empfohlen
- Unterstützung bei 72 USD
- Widerstände bei 100 USD und 113 USD